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启明星辰(002439)2021年一季报点评:收入翻倍增长 合同负债大幅提升反映业务景气度

时间:21-04-30 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

公司2021 年4 月29 日发布2021年一季报,实现营业收入为5.06 亿元,同比增长120.18%;归母净利润净亏损7542.84 万元,同比收窄4.94%;扣非归母净利润净亏损8612.62 万元,同比收窄5.14%。

二、分析与判断

收入端快速回暖,合同负债大幅提升反映公司业务快速发展态势收入端快速回暖,2019Q1-2021Q1 收入端复合增速达到20.7%,保持稳健增长,公司表示增长主要由于公司前期加强区域市场、行业市场的拓展取得明显成效。同时,合同负债快速增长也反应公司业务景气度,公司2021Q1 合同负债达到4.25 亿元,同比增长94.6%,较2020 年年末增长75.8%,从另一个侧面反映公司业务正加速发展。

公司销售、管理、研发费用率均较去年同期有大幅下降,公司归母净利润也同比回暖。

现金流方面,公司2021Q1 经营性净现金流4628.60 万元,同比增长190.12%,回款能力明显改善。

新安全保持快速发展态势,研发持续投入面向重点领域2020 年公司新兴业务(包含智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全)同比增长67%。安全运营、云安全、工业互联网安全三大新业务均保持快速发展态势,2021 年公司计划增加新业务的城市覆盖。目前新安全细分领域保持较快增长,公司有望凭借自身优势实现快速发展。

研发持续投入面向重点领域。公司在研发领域,围绕国产替代、态势感知、数据治理、云安全等新安全、模拟演练、威胁检测等领域。国产替代、态势感知等领域需求逐步加大,公司积极投入研发,有望成为公司长期发展的重要保障。

三、投资建议

公司全年收入、利润稳步增长,体现行业景气度以及公司自身领军地位,与此同时公司新安全业务发展态势良好,打开未来成长空间。预计公司2021-2023 年EPS 为1.09/1.38/1.67 元,对应现价PE 为29/23/19 倍,根据Wind 一致预期,Wind 网络安全板块21 年平均估值为39 倍,公司具备估值优势,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

行业需求释放节奏不及预期,政策落地不及预期,重点客户需求不及预期。