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启明星辰(002439)2020年业绩快报点评:2020Q4收入增速近五成 新安全业务成为亮点

时间:21-03-03 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

公司2021 年3 月2 日发布业绩快报,2020 年实现收入36.5 亿元,同比增长18.16%;归母净利润7.93 亿元,同比增长15.19%。

二、分析与判断

2020Q4 单季回暖明显,利润率不断提升

2020Q4 单季收入端增速超45%。2020 年第四季度单季营业收入22.07 亿元,同比增长46.51%,疫情影响前三季度业绩表现,但第四季度回暖明显,体现下游需求景气度及公司自身实力。

利润率不断优化,体现自身竞争力及费用把控能力。公司利润端全年稳定增长,扣非归母净利润7.02 亿元,同比增速达到22.28%,扣非归母净利润/营业收入这一比值达到21.72%,同比提升3.12 个百分点,体现公司自身产品竞争力以及费用端的良好把控。

新安全转型已见成效,成为重要的长期看点

公司着力发力安全运营、云安全、工业互联网三大新业务,其中城市安全运营业务的持续推进和渗透,一方面扩大区域覆盖,另一方面提升了多个区域市场的销售额,协同效应明显。

新安全占比近30%,自身技术实力及商业模式不断验证,成为长期的主要看点。公司披露安全运营、云安全、工业互联网安全三大战略新业务全年销售额已达10 亿规模,占整体收入比重已接近30%(业绩快报并未透露准确数字,为初步测算),而去年同期占比为约两成。公司在新兴领域持续快速成长,证明了自身研发实力以及商业模式的可行性,目前网络安全市场正处于变革期,云安全等新安全是未来行业发展的核心主题,公司新安全业务的持续发展预计将成为长期成长的重要动力。

三、投资建议

疫情影响下,公司前三季度业绩承压,但全年收入、利润稳步增长,体现行业景气度以及公司自身领军地位,与此同时公司新安全业务发展态势良好,打开未来成长空间。预计公司20-22 年EPS 为0.85/1.12/1.4 元,对应现价PE 为37/28/22 倍,根据Wind 一致预期,Wind 网络安全板块21 年平均估值为38 倍,公司具备估值优势,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

行业需求释放节奏不及预期,政策落地不及预期,重点客户需求不及预期。