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启明星辰(002439):一季度受疫情影响 不改全年乐观预期

时间:20-05-02 00:00    来源:招商证券

公司发布2020 年一季报,实现营业收入2.30 亿元,同比下降33.81%;归母净利润亏损7945 万元,去年同期亏损4051 万元。考虑到公司由于总部及核心客户都位于北京,受疫情短期影响较大,但这部分需求将在后续三个季度陆续体现,全年仍维持乐观预期,维持“强烈推荐-A”评级。

事件:公司发布2020 年一季报,实现营业收入2.30 亿元,同比下降33.81%;归母净利润亏损7945 万元,去年同期亏损4051 万元;扣非净利润亏损9079 万元,去年同期亏损4489 万元。

公司一季度收入受疫情影响出现延后,仍然维持全年乐观预期。公司2020Q1 收入下滑的主要是由于总部和核心客户都位于北京,疫情防控政策相对严格,因此公司业务受到疫情影响比其他厂商更大,导致其网络安全产品和服务结算被延后,同时由于费用刚性导致净利润下滑幅度超过收入下滑幅度。我们认为公司全年需求依然旺盛,只是一季度项目开展有所延迟,随着全国疫情基本得到控制以及北京从一级防控降为二级,下游客户逐渐复工,公司未来三个季度收入有望恢复正常。由于一季度占公司比重较小,我们认为未来三个季度公司能够将一季度延迟量弥补回来,仍然维持对全年业绩高增乐观预期。

传统业务受益下游客户大力投入,创新业务实现推动实现更高速增长。

等保2.0、护网行动、密码法等政策推动信息安全行业高景气度,公司传统业务在多个信息安全子领域竞争力突出,未来业绩有望保持快速增长。公司安全运营、工业互联网安全、云安全三大创新业务发展势头迅猛,在2019年收入同比大幅增长200%,占收入公司比重提升到20%,同时安全运营和服务毛利率同比有明显提升。根据公司规划,2020 年其安全运营中心力争从30 多个城市扩充到80 个城市,创新业务已经成为公司未来业绩增长的重要推动力。

维持“强烈推荐-A”评级:随着网安行业进入新的高景气周期,以及公司城市级安全运营中心投入运营节奏加快,业务发展再迎提速。我们预计公司20-22 年净利润为8.74/11.13/14.56 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:1)城市级安运营中心落地缓慢;2)行业景气度低于预期