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启明星辰(002439):第二季度业绩拐点已至 新业务发展顺利

时间:20-08-17 00:00    来源:中国银河证券

1.事件

2020 年8 月3 日,公司公告2020 年半年度报告,公司报告期内实现营收7.55 亿元,同比下降14.45%;实现归母净利润为-2138 万元,同比下降255.46%;实现扣非归母净利润为-5,009 万元,同比下降2282.66%。

2.我们的分析与判断

1)第二季度营收降幅明显收窄,公司业绩拐点已至2020 年上半年,公司实现营收7.55 亿元,同比下降14.45%;归母净利润为-2138 万元,同比下降255.46%;扣非归母净利润为-5,009 万元,同比下降2282.66%。这主要是受到疫情影响,上下游企业和客户复工复产延迟,导致公司部分合同的实施、交付及验收工作相应推迟。分产品来看,公司安全产品业务实现营收5.11 亿元,同比下降24.57%;安全运营与服务业务实现营收2.36 亿元,同比增长21.14%;其他业务实现营收802 万元,同比下降22.11%。

值得注意的是,二季度实现营收5.25 亿元,同比下降1.89%,相比一季度实现营收2.30 亿元,同比减少33.81%,二季度营收降幅大幅收窄,归母净利润达到5797 万,同比增长6.82%。疫情造成的影响正在逐渐减弱,公司业绩拐点已经到来。

2)三大战略新业务推进顺利,安全运营业务逆势上扬公司三大战略新业务发展顺利,在疫情影响下,安全运营、工业互联网安全、云安全这三大战略新兴业务收入超过1.6 亿,与上年同期相比基本持平,未来业务潜力巨大。公司上半年新增城市安全运营中心17 个,在特殊时期仍然保持高速发展, 随着安全运营中心的不断落地, 公司也不断推进SecaaS/SocaaS(安全即服务)的发展战略。我们认为安全运营业务具有客户粘性高、长期收入稳定、毛利率高等多个特点,公司依靠在安全运营领域获取的先发优势有望获取长期、稳定的收益。在工业互联网安全领域,公司持续在行业场景深化上下功夫,推动网络安全与用户业务场景的进一步融合共建。

公司同时中标多个工信部课题项目,进一步稳固了自身工控安全领军者的地位。在云安全领域,云安全资源池产品的销售同比大幅增长,公司持续加大拓展云安全运营模式,未来有望与各地城市安全运营中心协同发展。

3)网络安全行业维持高景气度,看好公司长期发展

网络安全行业在近年来始终维持高景气度,利好政策不断出台。6 月28日,《中华人民共和国数据安全法(草案)》在十三届全国人大常委会第二十次会议上初次提请审议,网络安全领域相关制度设计愈发完善,随政策而来的是大量需求的落地。在中美争端愈演愈烈、国际环境愈发复杂的当下,作为“新基建”基石的网络安全行业,在未来几年仍有望保持较高的景气度。我们认为,公司作为传统网安行业的龙头,除了维持自身在传统细分行业的优势以外,也在包括安全运营、工业互联网安全、云安全等新兴领域积极布局,取得了领先,在多种利好政策的加持下,公司的长期发展值得期待。

3. 投资建议

我们预计,公司2020-2022 年EPS 为0.93/1.19/1.51,对应动态市盈率分别为46/36/28 倍。公司战略新业务发展顺利,安全运营业务已经取得较大的先发优势。在高景气市场和利好政策的背景下,作为传统网安行业的龙头,未来公司有望持续享受行业红利,业绩增长或维持稳定态势,维持给予“推荐”

评级。

4. 风险提示

政策落地、行业空间增长不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新品研发不及预期的风险;疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。