启明星辰(002439.CN)

启明星辰(002439):疫情或仍有所压制 关注后续订单获取情况

时间:20-07-15 00:00    来源:中国国际金融

公司预测1H20 业绩由盈转亏

启明星辰(002439)发布2020 年半年报预告。2020 年上半年,公司预计归母净利润区间为亏损1800~2300 万元,较上年同期由盈转亏,业绩符合预期。

关注要点

单季度同比改善,建议关注订单获取、交付情况。(1)单季度来看,2Q20 公司归母净利润实现5634.8~6134.8 万元,对应同比增速为+4%~+13%。(2)考虑到公司1Q20 末在手订单较为充沛,且二季度国内疫情有所控制,“合同负债+预收账款”等资产负债端科目或随着订单交付和收入确认向利润端转移,单二季度收入或与上年同期持平或有小增。(3)但疫情压制因素尚未完全解除(公司重点客户疫情防控措施较严),部分行业仍未完全复工复产,我们认为,公司订单获取、交付仍存在一定的阻力,我们建议持续关注后续订单获取情况。

看好公司作为行业龙头,在确定性安全需求释放下的高增长。(1)我们认为,中短期来看,等保2.0 等合规性安全需求或持续释放,政企用户安全支出或进入恢复通道。(2)我们估计,公司安全运营中心、云安全等新兴安全业务或将继续实现高增,同时,在全年安全运营中心城市数达80 个的目标牵引下,恢复整体中高速增长仍可期。

估值与建议

维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年46.7 倍/37.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于市场风险偏好上升,我们将估值切换至2021 年,上调目标价11.6%至48.00元对应49.9 倍2020 年市盈率和39.9 倍2021 年市盈率,较当前股价有7.0%的上行空间。

风险

疫情延后订单获取、实施和交付;运营中心落地不及预期;系统性估值回调。