移动版

启明星辰(002439):三大战略业务拓展顺利 各项费用率控制合理

发布时间:2020-04-29    研究机构:光大证券

  事件:公司发布2019 年年报:19 年完成营收30.89 亿元,同增22.51%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.88 亿元,同比增长20.97%;实现扣非后归母净利润为5.74 亿元,同比增长31.83%,基本符合预期。

  收入稳健增长,各项费用率控制合理:受益于下游客户需求进一步释放和新业务开拓带来的增长,公司19 年收入增长22.51%,如果剔除安方高科影响同比增长25%左右。公司整体毛利率为65.79%,相比18 年微降0.32 个百分点,基本维持稳定。19 年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别相比18 年同期变化-3.81、-1.73、-0.94、-2.08 和0.94 个百分点,整体费用率下降明显,各项费用控制合理。

  三大战略业务拓展顺利:公司近年来积极战略布局安全运营、云安全等网络安全新业务,并取得显著成效。报告期内,公司包括安全运营、工业互联网安全、云安全三大战略新业务在内的新安全业务收入约占公司总收入20%,同比增长200%,新兴业务拓展顺利。安全运营方面:公司自从2017 年启动安全运营业务以来,全国安全运营体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四大业务支撑中心及30 余个城市安全运营中心,并已形成成熟的标准化运营体系,未来在持续扩大已有运营中心业务的基础上,将继续向其他二三级城市拓展,2020 年目标力争累计达到80 个城市的覆盖。工控安全方面:落地多个行业级大型工控网络安全项目,发布了多个行业级解决方案。云安全方面:2019 年,公司通过对大项目的需求跟进,实现了云安全资源池及关联安全管理平台的销售突破,2020 年也将继续保持快速发展。根据19 年年报,公司2020 年的经营目标是保持30%左右的业绩增长,高业绩增长目标彰显公司发展信心。

  投资建议:考虑到三大战略业务拓展超预期和公司20 年发展目标,略微上调20-21 年收入至40.72 和53.42 亿元,预计22 年收入为65.93 亿元;同时上调20-21 年归母净利润预测分别为9.03 和12.13 亿元,预计22 年净利润为15.78 亿元。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善,战略新兴业务布局和军工信息安全回暖带来业绩弹性,维持“买入”

  评级。

  风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,军队信息安全回暖不及预期,新技术发展不及预期。

申请时请注明股票名称