移动版

启明星辰(002439):网安迎新一轮高景气周期 看好公司长期成长性

发布时间:2020-03-06    研究机构:招商证券

公司发布19 年业绩快报,营业收入同比增长22.23%,归母净利润同比增长22.72%,扣非净利润同比增长31.65%。网络安全行业高景气度持续,公司研发、渠道能力突出,长期成长性优秀,维持“强烈推荐-A”评级。

事件:公司发布19 年业绩快报公告,19 全年实现营业收入30.83 亿元,同比增长22.23%;实现归母净利润6.98 亿元,同比增长22.72%。扣非净利润5.74 亿元,同比增长31.65%。

网安行业迎新一轮高景气周期,公司业绩有望持续快速发展。近年来网络安全形势更加严峻,我国政府对网络安全的重视程度不断提升。随着等保2.0 于2019 年12 月起实施,以及未来护网行动成为常规,我们认为网络安全高景气度将会维持很长时间。公司是我国网络安全龙头厂商之一,在等保2.0 重点覆盖的政府客户中占据优势,其未来业务有望实现高速增长。且公司在云大物移新网络安全产品上面的研发处于行业领先地位,一方面把握住了网络安全最快增速的细分领域市场,另一方面云大物移更多是软件定义安全,布局、实施、操控都逐步软件化,与硬件挂钩的实施成本也会降低,有望带来公司毛利率的持续提升。

安全城市运营持续领先行业,成为公司新的增长点。现在网络安全攻击手段越来越复杂,即使网络安全客户按照等保要求进行设备和人员布置,但由于客户网络安全人才经验普遍不足,其网络安全防护系统在实际运行状态下依然存在诸多漏洞。因此,由专业厂商提供安全服务就成为网络安全行业发展新的方向,而海外网络安全行业发展情况也表明安全服务是整个产业链中非常重要的一环。启明星辰(002439)切入到网络安全服务非常早,并且基于中国特色以城市安全运营服务作为切入口,目前已经在成都、广州、青岛等30 多个省市建设了具备当地特色的安全运营中心。我们认为,公司在城市安全运营服务上面具备研发优势、渠道优势以及先发优势,在安全服务快速增长的未来,公司长期成长空间进一步打开。

维持“强烈推荐-A”评级:随着网安行业进入新的高景气周期,以及军改落地,公司城市级安全运营中心投入运营节奏加快,业务发展再迎提速。我们预计公司19-21 年净利润为6.98/8.98/11.69 亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:1)城市级安运营中心落地缓慢;2)行业景气度低于预期

申请时请注明股票名称