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启明星辰(002439):主业稳健成长 看好新品放量

发布时间:2020-02-29    研究机构:方正证券

公司发布2019 年业绩快报,全年实现营业收入30.83 亿元,同比增长22.23%,实现归母净利润6.98 亿元,同比22.72%,实现扣非后净利润5.74 亿元,同比31.65%。公司整体保持快速成长的趋势,主要受益于一方面等保2.0 等相关政策的持续落地,国内网络安全行业整体呈现高景气度,另一方面公司政府军队及关键行业的订单放量,也带动了公司整体收入端呈现逐季改善趋势。

新兴安全业务亟待放量:一方面,城市运营中心是公司未来5年的战略级业务,目前在各地市落地进展顺利,且已占据明显先发优势。目前公司全国运营中心体系已形成四个运营支撑中心及二十余个城市运营中心,全年共落地了30+个城市,且已经完成各地城市运营中心的基础建设和团队组建工作,相比行业主要竞争对手的布局情况,公司占据明显的先发优势;另一方面,包括公司向工业互联网安全、政务云/专有云/行业云安全在内的新兴安全领域拓展也取得了明显成效,2018 年公司在国内工业防火墙市场产品占据近30%的份额,同时包括云安全资源池的私有云整体安全方案也正在快速推进中。

政策提速、政企上云及安全威胁三大因素带动网络安全行业景气度持续上行:1)政策合规驱动:政策提速,叠加了等保2.0、关键基础设施保护条例,护网、国产替代,十四五开局等一系列影响;2)基础架构驱动:网络安全作为IT 产业的伴生性需求,目前行业正处于在云计算浪潮带动下的第二轮加速成长期中期,未来仍将保持高速成长;3)安全事件驱动:全球安全威胁的复杂化,攻击方式多样化催生网络安全新需求。

投资逻辑:公司作为网安行业龙头,预计20/21 年实现归母净利润9.1/11.4 亿元,对应PE41X/33X。给予“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不达预期;募投项目进展不达预期。

申请时请注明股票名称