移动版

启明星辰(002439)2019年三季报点评:扣非后净利润超预期 政策利好业绩释放

发布时间:2019-10-25    研究机构:民生证券

一、事件概述

据公司2019 年中报披露,2019 年上半年公司实现营业收入15.82 亿元,同比增长21.57%;归母净利润为9710 万,同比减少17.93%,扣非后归母净利润为7765万元,同比增长239.18%;

二、分析与判断

营收稳步增长,扣非净利润超预期

报告期内,公司的经营状况良好,实现营业收入15.82 亿元,同比增长21.82%;归母净利润约9710 万元,同比减少17.93%,扣非后归母净利润为7765 万元,同比增长239.18%,扣非后净利润大幅增长,同时资产负债表项目预收账款与年初相比增加54%,存货与年初相比增加58%。我们认为三季报业绩超预期,同时预收账款和存货大幅增长,表明信息安全行业已进入到高景气周期,公司预计Q4 业绩将持续释放。

再迎政策利好,安全运营业务发展潜力巨大

9 月29 日,工信部起草了《关于促进网络安全产业发展的指导意见(征求意见稿)》,提出到2025 年培育形成一批年营收超过20 亿的网络安全企业,明确鼓励网络安全企业由提供安全产品向提供安全服务和解决方案转变。公司城市安全运营业务加速推进,目前已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及二十余个城市级运营中心,并已形成成熟的标准化运营体系,上半年新增运营业务订单过亿元,未来将持续拓展。

安全中台赋能,顺应安全产品服务化趋势

公司率先提出安全中台战略,将其与业务需求对接,更好服务产业互联网;同时公司以智慧城市为切入口,围绕智慧城市各项IT 应用建立服务化的安全保障体系,适应安全产品服务化(SecaaS/SocaaS)的趋势,为中国的安全运营开拓了新路。

在新兴安全领域,公司自主研发的面向中小微企业的终端安全云平台云子可信已有10000+企业使用,终端月增长率达20%以上,累计服务行业类型近百种。

三、投资建议

国家十三五规划仅余最后两年,各级政企单位有望加大网络安全投入和建设,行业进入高景气周期。同时等保2.0 今年12 月1 日起正式施行,公司作为信息安全行业的领军企业受政策利好显著, 我们预计公司19-21 年归母净利润为6.99/8.45/10.19 亿,EPS 为0.78/0.94/1.14 元,对应现价PE 为43/36/29 倍,当前行业平均估值为70 倍,公司具备估值优势同时作为领军企业,我们维持“推荐”评级。

四、风险提示:

政策落地不及预期,业绩发展不及预期

申请时请注明股票名称