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启明星辰(002439)三季报点评:Q3营收增速提升 净利同比下滑

发布时间:2019-10-25    研究机构:西部证券

Q3 单季营收同比增长24.77%,相较上半年增速提升。公司发布公告,2019 年前三季度实现营收15.83 亿元,同比增长21.57%,Q3 单季营收为7.01 亿元,同比增长24.77%,相较2019H1 同比增速19.13%有所提升。前三季度毛利率为63.33%,相较2019H1 毛利率63.47%基本持平。2019 年前三季度归母净利为0.97亿元,同比下滑17.93%,主要系去年同期子公司恒安嘉新变更核算方法确认了近8400 万元投资收益。

Q3单季扣非净利同比下滑12.49%,主要系Q3销售费用增幅大于营收增幅所致。

2019年Q3单季扣非净利为0.80亿元,同比下滑12.49%,一方面由于2018Q3单季创造了历史Q3单季最高扣非净利记录,基数较高。另一方面,2019Q3销售费用同比增幅35.33%,超过营收同比增幅,我们预计销售费用的增长将为Q4的营收增长做好铺垫,看好公司Q4的业绩增长。

安全运营中心、工控安全等业务将持续成为未来公司业绩增长点。在“IT时代步入DT时代,未来形成以数据为核心的安全防护体系”的大趋势下,网络安全市场规模将不断增长,安全服务占比将逐步提升。参照国际优秀网络安全企业的安全运营业务占比达60%,预计公司安全运营业务将持续保持快速增长(2019H1新增业务订单金额过亿),成为公司未来收入增长的重要动力之一。公司在工控安全领域案例多(200多个)、产品线广、合作深,安全运营中心、工控安全等业务将持续成为未来公司业绩增长点。

投资建议:我们维持2019-2021年归母净利润分别为7.15/8.97/11.05亿元的预测,对应EPS为0.80/1.00/1.23元。维持目标价36.27元,鉴于8月以来公司股价涨幅较大,2019年PE达到42倍,投资评级下调为增持。

风险提示:新业务拓展不及预期风险;产品销售季节性风险;国家各项产业支持政策风险。

申请时请注明股票名称