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启明星辰(002439):营收增长符合预期 战略新兴业务发展迅猛

发布时间:2019-10-31    研究机构:华鑫证券

事件:启明星辰(002439)公布2019 年三季度报告,前三季度实现营收15.83 亿元,同比增长21.57%,归母净利润0.97 亿元,同比减少17.93%,扣非归母净利润0.78 亿元,同比增长239.18%;2019 年Q3 单季度实现营收7.01 亿元,同比增长24.77%,归母净利润0.83 亿元,同比减少12.28%,扣非归母净利润0.80亿元,同比减少12.49%。

营收增长符合预期。公司前三季度营收增速为21.57%,剔除安方高科影响后达到26.23%,Q3 单季度剔除安方高科影响后增速达到28%。前三季度,公司归母净利润为0.97 亿元,同比下降17.93%,主要系:公司非经常性损益较去年同期减少(去年同期确认了对参股公司恒安嘉新约8430 万的投资收益)。前三季度,公司扣非归母净利润为0.78 亿元,同比增长239.18%,公司业务整体发展良好。

毛利率保持稳定,期间费用控制良好。前三季度,公司毛利率较去年同期下降0.2pct 至63.33%;销售费用率为34.98%,较去年同期下降3.87pct;管理费用率为7.23%,较去年同期下降1.28pct。

战略新兴业务发展迅猛,后续有望成为公司主要增长点。

公司安全运营业务前三季度在手订单良好,超过2.5 亿元。目前,公司全国运营体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及二十余个城市级运营中心,并已形成成熟的标准化运营体系,未来在持续扩大已有运营中心业务的基础上,运营中心业务将向其他二三级城市拓展。公司安全运营、云安全和工业互联网安全等战略新兴业务增长迅猛,后续有望成为公司业绩主要增长点。

盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为7.09、8.68 和10.52 亿元,对应EPS 分别为0.79、0.97 和1.17元,现价对应2019-2021 年PE 分别为42.1、34.4 和28.4 倍。受等保2.0 等政策影响,安全市场景气度持续上扬,公司作为安全行业龙头,业务需求量持续上升,同时公司战略新兴业务迅猛发展,有望带动公司业绩持续增长,我们首次给予公司“推荐”评级。

风险提示:安全业务发展不及预期;行业竞争加剧的风险。

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